大股东成了“走马灯”

　　中国证券报/2001年/11月/ 24日/第003版/特别报道。公告PT吉轻工、盛道包装、ST成百。…重组者在进入上市公司后不久即退出大股东成了“走马灯”

　　PT吉轻工、盛道包装、ST成百、ST康赛、重庆东源…一个又一个的重组者在进入上市公司后不久即告退出，大股东来去匆匆成了今年上市公司重组中的一个新现象。

　　由于信息不对称的原因，从公开信息中，我们很难找到这个现象背后的注解，但有关内部材料还是让我们看到了冰山一角。今年5月，某机构通过多次洽谈重组了一家上市公司，并改组了上市公司董事会。新任董事会通过对公司的梳理，到7月份就实现了盈利。但又过了两个月，重组者却向当地政府提出了退出上市公司的要求。新任董事会增加了国际贸易业务，这需要大笔的流动资金，但前任董事会留下来的流动资金只有四、五百万元，只能寻求贷款。而银行对上市公司的贷款也是非常谨慎，新任董事会只有找上市公司互保一条路好走。

　　如此操作，公司章程得修改。于是，新任董事会要求修改公司章程中的有关条款，并公告了议案，可是，上市公司所在地的政府两次开会讨论，结果是不同意。这时，新任董事会成员心里已经不舒服了。

　　真正让新任大股东下定决心退出的是有关审计报告。新任大股东在正式进入前进行了必要的查账，出于谨慎起见，进入上市公司后又委托会计师事务所对前任董事会进行离任审计。

　　报告出来后，新任董事会吓了一跳，原董事会将两次募集来的资金几乎全部用于炒股，还用银行资金炒股，不但炒别人的股票，还炒自己的股票，近亿元资金委托理财后，因为被委托的地下基金破产，几乎全部打了水漂。这些内幕如果公开披露的话，上市公司不但将被处以巨额罚款，上市资格也可能被取消；不披露的话，一旦事情*终暴露，现任董事会就要承担连带责任，董事会成员的职业经理人身涯也可能因此而葬送。再说，现任大股东若不退出，就要分担近亿元的资产窟窿。现任大股东多次开会讨论后决定，在股权过户前赶快退出。

　　重组不能善始善终，当然也有重组方的原因。某台资背景的企业重组了上海的一家上市公司，进入时慷慨地拿出一亿多元帮原来的几大股东解套。这家台资背景的企业之所以如此做，是认为上市公司的基础还可以，通过一、二年的运作还是能达到再次融资的条件，只要能再融资，不仅一亿多元的投资能收回来，还能大赚一笔。其实，这种投机心理具有一定的普遍性。这些年，之所以有不少并无经济实力、经营能力和优势产品的企业重组上市公司，都是冲着上市公司的再融资功能而来。ST成百重组方的退出，就是因为公司国有股东怀疑重组方的实力，单方面提出了中止重组协议。

　　重组之所以“短命”原因是多方面，既有上市公司信息披露方面的问题，也有重组规则设定的问题。对于前者，还得依赖于监管的加强，对于后者，应当要求对重组方进行财务审计，并在重组实质性进行前，要求重组方公告自己的财务状况、经营能力、重组后对上市公司的规划，以便接受广大股东的评议。

　　重组方进了又退，**可喜的是，重组的市场化程度有所提高。因为，如果是行政性重组的话，重组方是不敢轻易言退的。然而，重组失败，毕竟对上市公司的持续经营，对中小股东的利益是不利的。要提高重组的成功率，就得倡导强强联合、战略并购，但在甩包袱思想还很浓、资源配置的理念仍然在扭曲、上市公司就是摇钱树的观念还很重的现实背景下，要做到观念的转变又谈何容易，

(完)